实盘周记23-08-11（业务向好，提效减负，未来可期）
本周除分众传媒发布23年半年报外，其他子公司均没有任何公告。整体给我的感觉，公司的营收结构调整完成，当前日用消费占比已达收入6成以上，未来收入会更加稳健；经历过18年的行业无序竞争，20年疫情后，公司通过数字化、智能化在低效无效点位，运营人员方面均进行了优化和精简，在运营成本保持不变的情况下实现营收增长，从上半年的结果和公司的不断调整来看，我相信：未来2-3年仍会持续保持有质量的增长。具体内容我们在正文中结合公司半年度报告再展开。
本周交易
本周无交易。
当前持仓
目前持仓腾讯 41%，洋河 18%，茅台 12%，古井B 14%，陕煤 2%，分众 12%，美团+京东 1%。
备注：
1. 红色表示预估（当年）利润和未来三年符合增长率。
2. 三年后（合理）估值按三年后利润 * 估值市盈率，腾讯茅台给予30PE，洋河古井给予25倍PE。
3. 理想买点是三年后（合理）估值的一半，即期望三年合理估值卖出，收益实现翻倍。
实盘收益
本周实盘、沪深300，沪港深500基本都是下跌3个点，23年实盘收益率9.12%。
本周沪深300下跌3.72%，沪港深500下跌2.7%，23年收益率分别为1.96%和1.6%，实盘继续跑赢沪深300与沪港深500。
持股公司事件
腾讯控股
本周无公告。
洋河股份
本周无公告。
贵州茅台
本周无公告。
古井贡酒
本周无公告。
陕西煤业
本周无公告。
分众传媒
8月10日，公司发布23年半年报，基本落在业绩预告的中间。上半年公司实现营业收入 551,675.58 万元，较上年同期的 485,233.39 万元上升 13.69%；实现归属于上市公司股东的净利润为 223,141.76 万元，较上年同期的 140,344.64 万元上升 59.00%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 197,186.34万元，较上年同期的107,974.34万元上升 82.62%。
分众传媒是一家拥有160亿现金、理财、投资 + 40亿生产资产 + 30亿经营资产，每年能够产生40-60亿净利润（和现金）的轻资产型服务公司。接下来简单聊聊23年半年报中我看到的内容：
业务布局方面：扩海外，重城市，提电视
公司加速海外业务布局，电梯电视增加12%，电梯海报增加50%；城市选择更加重视一二线城市的（有效高效）布局，三线及以下城市保持现状或略有收缩；电视和海报的选择方面，公司也偏重于更加数字智能化的电视媒体，H1电视媒体增加8.8%而海报媒体仅增加3.1%，为未来持续的运营优化和减员增效做好基础。
从分众行业收入变化看经济情况：
首先，日用消费品已经成为分众主要营收，占比超过6成（楼宇+影院），未来公司的业务发展更加稳健，不会像5年前一样受某个行业的团灭而剧烈变化。 从行业增长来看，日用消费、娱乐休闲、交通（旅游）是上半年增长最快的行业，均达到28%以上，这三个行业之外，其他行业营收全部下滑，这也与当前经济复苏情况基本一致； 房产家居行业营收跌幅达45%，也从侧面印证了当下中国房地产上下游的艰难
影院收入待恢复：无论是占比还是绝对值，可以看出23年H1都不如去年，但随着今年暑期档影院行业的火爆，相信下半年这块可以带来不少惊喜。
经营和利润：公司在营收增长6.6亿的情况下，实现营业利润增长9.7亿，归母净利润增长8.3亿，扣非归母净利润增长9亿。如何实现利润增长的绝对值大于营收增长呢？主要来源于三点：
营收大幅增长但成本几乎不变，这个是分众的商业模式决定的，23年H1的营业总成本相比22年仅增加1.5%（0.5亿） 公允价值变动23年H1收益0.3亿，22年H1损失0.8亿，贡献1.1亿税前利润； 信用减值损失23年H1收益0.5亿，22年H1损失3亿，贡献3.5亿税前利润；
公允价值和信用减值
信用减值部分主要是应收账款，由于随着经济复苏和回款向好，公司计算本期末可以（比期初）少计提0.5亿（去年同期计提3亿），少计提的部分计入了税前利润。
管理费用下降27.5%：核心是职工薪酬下降了0.8亿，是人员工资下降，还是人员数量减少？从销售费用，生产费用细项可知，职工薪酬都有所下降，但下降幅度都不如管理费用这么高（达到50%以上）。
从21年和22年年报可知，公司在22年实施了裁员，从5872缩减到5036，达到15%。除财务和开发人员（增加）外，其他基本裁员幅度在20%。因此，管理费用的下降除了裁员外，应该跟管理层的降薪也有关系（基层员工的降薪相对难度较高）。23年H1的业绩增长，说明公司数字化运营已实现显著成效，以后2-3年猜测仍能够不断进行运营点位、人员的优化改进，提升高质量增长。
政府补助：正常来说与公司营收正相关，政府按收入比例给予公司补助，但23年H1与22年相比，收入上升13%，但政府补助反而下降26%。有可能的原因为二：一，由于地主（政府）家也没有余粮，所以计划赖掉一些（或企业主动出让一些利益）；二，由于自然的或认为的原因，导致23年跟政府结算周期与22年不同产生了补助差异。
其他公告内容：发布与阿里巴巴日常交易关联预计报告
增加23年公司（及下属公司）向阿里巴巴采购商品及服务不超过2亿元 公司向阿里巴巴提供不超过20亿元广告发布服务的日常关联交易 截止6月30日，向阿里巴巴销售3.56亿广告服务，采购0.54亿商品或服务
京东集团
本周无公告。
美团
本周无公告。
最后，祝大家「家和事顺天天笑，股市长红日日升！」。如果文章内容对您有启发和帮助，请顺手点赞和转发，谢谢！